經濟學人智庫：逾六成投資者對人民幣前景樂觀
2014年02月28日 來源：上海金融報 【作者： 陳文宇】（責任編輯：祝玉婷）
日前，道富集團委託經濟學人智庫發佈的最新調查報告指出，目前中國境內及境外機構投資者對中國金融自由化的見解存在重大差異。該報告還向200名機構投資者進行了問卷調查。調查發現，62%的中國境內機構投資者對人民幣的前景樂觀，認為人民幣最終將超越美元，成為國際最大的儲備貨幣。
預期10年內實現人民幣自由化
這份名為《人民幣的崛起:從國內和海外看中國金融自由化》的報告認為，中國政府會按承諾完成金融改革任務，但只有11.5%的受訪者表示，從未預期中國會實現資本賬戶自由化。值得注意的是，總部設在中國的機構投資者持較大懷疑態度，21%的境內機構投資者表示從未預期中國會完全實現金融自由化，而只有2%的境外投資者持相同觀點。此外，另有8%的中國機構投資者認為金融全面自由化需要20年的時間。
不過，大部分受訪者預期中國將在10年內實現人民幣自由化。雖然人們對金融自由化的總體方向頗有信心，但是短期改革仍存在諸多不確定的因素。例如，大多數中國境內機構投資者預期中國政府將在未來三年內取消利率上限並建立存款保險制度。然而，境外受訪者對此較為懷疑，只有38%的受訪者預期中國將取消利率上限，相比之下，54%的中國受訪者持相同觀點；同時，47%的受訪者預期將建立存款保險制度，相比之下，51%的中國受訪者持相同觀點。
報告指出，境內外受訪者之間的最大分歧在於對銀行部門改革的不同觀點上。大約47%的總部設在外國的機構投資者認為，他們預期中國未來三年內將實現銀行部門私有化，相比之下，只有19%的中國機構投資者持相同觀點。後者認為，銀行部門私有化不僅不可能而且沒有必要，他們更希望看到能強化現有銀行並使其具有國際競爭力的改革。
“我們認為銀行部門改革本身已經完成了。”參與本報告撰寫的中國的銀行代表說道，未來十年中國銀行(行情,問診)(行情,問診)部門面臨的挑戰，將是如何在匯率自由化的環境中競爭。
總部設在中國的投資者認為，中國銀行部門私有化既無必要亦不可能，部分原因在於他們更加深切地了解國家對金融部門的管制在實施經濟政策中的重要性。確實，大約64%的中國受訪者認為，中國最終實現人民幣自由化的主要障礙為，中國政府需要支援其經濟增長，相比之下，只有39%的外國受訪者持相同觀點。同樣，70%的總部設在中國的受訪者認為，地方政府和國有企業的不良借款行為是實現人民幣自由化的障礙之一，相比之下，只有58%的外國受訪者持相同觀點。
另外，中國機構投資者認為將在岸交易中心（如上海自貿區）的發展和制定存款保險制度列為兩大最為重要的改革措施。與此相反的是，外國受訪者認為，放寬中國銀行境外籌資貸款限制和銀行部門私有化，為中國兩大最重要的改革方向。
過半數受訪者認為人民幣最終將會超越美元
報告指出，中國機構投資者對金融自由化的潛在利益表示樂觀。30%的總部設在中國的受訪者預期，到2020年人民幣將成為世界兩大交易貨幣之一，但外國投資者對此持懷疑態度。不過，大部分外國受訪者預期中國將擁有世界第六大交易貨幣，而四分之一的受訪者預期人民幣將保持其目前第九名的位置。
由於對中國經濟比較樂觀，總部設在中國的受訪者也認為，如果金融自由化如期實現，會對經濟發展更加有利。大約59%的受訪者表示，他們認為金融自由化將促進經濟增長，相比之下，只有48%的總部設在外國的投資者持相同觀點。此外，54%的總部設在中國的受訪者預期金融自由化將提升中國出口市場的地位，相比之下，只有38%的中國境外受訪者持相同觀點。
報告指出，當談及金融自由化對人民幣估值的影響時，41%的受訪者預期中國在實現金融自由化後會經歷人民幣升值的過程，而31.5%的受訪者認為，人民幣會因為國內儲蓄者試圖實現其境外持有貨幣的多樣化而貶值。在國內受訪者中，45%的受訪者認為人民幣將在金融自由化後升值，此外，有37%的受訪者認為人民幣將貶值。
海外投資者並未就人民幣是否升值有太大的爭論。37%的總部設在外國的投資者預期人民幣自由化將不會對匯率產生較大影響，相比之下，只有18%的總部設在中國的投資者持類似觀點。
報告還指出，所有受訪者中過半數者認為，人民幣最終將會超越美元，成為世界最大的儲備貨幣。總部設在中國的受訪者比較樂觀，61.9%的受訪者表示人民幣將會超越美元，43.4%的非中國機構投資者也認同這種觀點，只有11.2%的受訪者表示並未預期人民幣將成為主要儲備貨幣，其中，中國境外受訪者為16名，國內受訪者為6名。前者最常提到的原因是，人民幣的流動性絕對不足以涵蓋所有資產類別，並作為一種儲備貨幣的選擇，而且人們不相信人民幣可以作為保值手段。與此同時，境內機構投資者中絕少數的人表示，人們會擔心來自其他經濟強國的反對，例如美國、歐盟和日本。
上海自貿區將促進離岸市場發展
報告指出，去年9月中國（上海）自由貿易區正式掛牌成立，受訪者普遍對其表示樂觀，並認為擴大上海在離岸人民幣市場的作用是中國政府的主要目的。21%的受訪者表示，上海自貿區未來三年內將實現離岸人民幣產品組合交易的快速增長，其速度將僅次於香港。
外國機構投資者則認為離岸人民幣產品組合交易增長會加速，49%的外國受訪者表示，新加坡、台灣地區、倫敦或紐約的增長將會最快，相比之下，只有27%的中國受訪者持相同觀點。離岸受訪者對新加坡的前景尤其樂觀，19%的離岸受訪者預期新加坡在未來三年增長最快，相比之下，只有8%的中國機構投資者認為新加坡將在同樣的期間內實現人民幣產品組合交易增長。報告指出，出現這種情況的部分原因可能在於投資回報期。較遠地區的金融中心仍然與香港密切合作，在香港進行大部分人民幣結算，同時瞄準當地公司的人民幣業務增長。
報告稱，儘管上海自貿區的增長對離岸金融中心形成競爭，但其對離岸市場仍然具有積極的意義。“上海自貿區制定新的在岸交易方案是人民幣國際化的重要組成部分，將助力離岸交易中心的發展。”中國的銀行代表說道，“除這些交易方案的直接影響之外，上述方案的制定即表明中國監管部門對人民幣國際化的積極態度。”
然而，部分境外機構投資者認為，中國政府很可能會審慎進行。“政府對企圖利用低貸款利率的中國大陸公司所發行的離岸人民幣進行嚴格監管，同樣，在中國運營的想要將“點心債券”的人民幣收益調回其國內的外國公司也受到嚴格監管。”星展銀行（DBS）執行董事兼固定收益部門負責人卡裏弗德·李說道。
“這種監管雖然非常必要，但會相應地抑制離岸人民幣債券市場的快速發展。中國政府很可能會維持審慎政策，使該市場以更加溫和的速度發展。但是，可能有許多債券發行方和投資方更加期待短期內市場有深度發展。”卡裏弗德·李補充道。
原文網址:http://big5.jrj.com.cn/gate/big5/forex.jrj.com.cn/2014/02/28065516766963-c.shtml
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