俄羅斯大選對其股市衝擊與投資機會一覽
評析：打從普丁第一次執政以來，俄羅斯的政局就一直非常穩定，根本沒有『政治不穩定性』的問題！即便期間有部分反對黨發出不同聲音，都無法撼動普丁政權！！
如果選後又因為一些選舉問題而導致俄股大幅回檔，那就把握機會用力加碼吧！！如果沒有，也記得持續定期定額。不想承受俄羅斯的高波動的話，那就考慮新興歐洲吧！
俄羅斯大選對其股市衝擊與投資機會一覽
鉅亨網楊琇羽 綜合外電報導 2012-03-04 14:21
俄 羅斯於 3 月 4 日舉行總統大選，選舉過後，俄羅斯市場會出現什麼樣的改變？這個改變是會更好，還是原地踏步？對國際投資人而言，近年俄羅斯的股市表現不如其它新興國家來 得強勁，除了其貿易對手國深陷歐洲主權債信危機與油價波動所帶來的經濟成長疑慮外，俄羅斯大選前的政治不穩定性是為主因之一，隨著大選將進入尾聲，情勢也 愈趨明朗，國際知名投資機構紛紛喊進股票市值普遍被被低估的俄羅斯股票。
大選公正性受質疑 選後可能抗爭不斷
過去一些政治觀察家擔心這場選舉會引發國內多場抗爭活動，根據英國《衛報》報導，專家發現這回大選俄羅斯當局還是維持一貫的作風，民間候選人仍持續 受到騷擾，而且外傳大選當天會出現作票等競選奧步。俄羅斯反對黨及支持民眾計畫於下周一（5 日）在莫斯科市中心的普希金廣場上集結，不管最後選舉結果如何。近日莫斯科市核准這場集會遊行，企圖化解國內的緊張與批評聲浪。
Alexey Navalny 是俄羅斯深具影響力的反對黨領袖，他呼籲他的支持者在參加完5 日普希金廣場的遊行活動後，轉移陣地繼續在克里姆林宮外的馬涅斯廣場上參加遊行。然而馬涅斯廣場上的這場遊行受到俄羅斯當局一些刁難，升高民間憤慨的情緒。
俄羅斯當局對這些抗議活動處理起來是相當小心翼翼，深怕 2004 年的烏克蘭橘色革命重演，當年烏克蘭在大選結束後，對選舉過程與結果不滿的群眾集結在基輔中央廣場上，要求重新選舉，迫於壓力政府在年底重新舉行選舉，選舉結果翻盤，現任總統失去了政權。
除了選舉，國際油價、貿易對手國經濟成長步調、與歐俄天然氣合約談判等發展，都將為俄羅斯 2012 年的市場增添一些變數。
國內大選與國際情勢雙重打擊 俄股市跌幅深
俄羅斯三方對話投資公司（Troika Dialog）首席策略分析師 Chris Weafer 表示：「除非歐元區危機能解除，或是歐債危機對全球經濟影響幅度能更明朗，否則所有風險資產的價格，包括俄羅斯股票和幣值，未來波動會很大，風險貼水高。」
市場一片晦暗不明中總是還有一絲機會！目前俄羅斯資產價格多被低估，尤其是俄羅斯的股票，分析師大多同意這些股票價格偏離合理行情。但若俄羅斯順利完成這次的總統大選，國內經濟在於下半年步入穩定復甦。
位於莫斯科的三方對話公司，認為俄羅斯股票相對於其它新興市場的股票本益比相比，有過之而無不及，然而股價表現卻不如其它新興市場。三方對話公司更是樂觀預期，到今年年底前俄股指數將成長五成。
許多分析師也同樣持有這樣樂觀的看法，認為今年投資在俄羅斯股市的金額將成長，儘管今年俄國國內經濟成長可能走緩、全球大環境籠罩在歐洲債務危機遲 不落幕、美國經濟成長步伐緩慢、以及中國面臨硬著陸風險的不安氣氛。分析師指出，這些外在氛圍會影響市場對俄羅斯石油與商品原物料的需求，尤其是這些商品 又佔俄羅斯出口貿易比重達 65%。
分析師也擔心俄羅斯國內銀行過於依賴向中央銀行融資。瑞銀（UBS）在近期一份報告中引用世界銀行發佈的數據指出，俄羅斯的銀行放款對準備金的比率約在120%。在此情況下，銀行必須要大幅削減貸款業務以迎合最低資本適足率要求。
利多浮現 歐元走貶、WTO 入會、能源需求再起
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另外一件好消息，就是俄羅斯杜馬下議院預計要在今年第 2 季批准俄羅斯成為世界貿易組織（WTO）會員國，旋即俄羅斯就會成為 WTO 正式會員國，這也意謂未來俄羅斯的經濟競爭力將提升。
在加入 WTO 之後，俄羅斯有義務要削除部份中國鋼鐵產品進口關稅，以及取消對烏克蘭的天然氣出口配額，這些行動短期內將對其國內經濟產生些微負面的影響，但長遠來看，加入 WTO 對俄羅斯將是利遠多於弊。
歐元區的商業銀行在這波歐洲債信危機當中損失慘重，也禁不起賠更多錢。也就因為如此，這些銀行減持新興市場的股票或資產，儘管大部份的新興市場債信品質良好，甚至優於許多已開發國家的債信品質。
三方對話投資公司的另名研究固定資產的分析師 Alexander Kudrin 表示，油價波動與國際信貸緊縮，正是 2012 年俄羅斯歐元計價債券最大的二顆不定時炸彈。俄羅斯的政府預算多依賴能源收入，倘若油價或天然氣價格爆跌，將大幅影響政府稅收。國際上放貸機構極不願意再 放款給其它單位，所以會拉高風險貼水與影嚮債券需求。Kudrin 預期今年市場將持續上下震盪，因此建議持有短期債券做為主要投資標的。
三方對話首席策略分析師Weafer 指出左右 2011 年表現的幾個重要市場事件，將持續影響到 2012 年，例如原物料供應吃緊、能源需求增加、以及風險貼水升高。美元以及中東政治情勢亦值得持續觀察。
國際投資機構推薦類股一覽
俄羅斯主要出口的烏拉原油（Urals）價格在 2011 年來到平均每桶 110 美元，高於 2010 年每桶油價 41% 以及 2009 年每桶油價 79%。多數分析師預期烏拉原油在 2012 年將來到每桶 100 美元左右，而目前最新油價則是每桶 122.76 美元。今年 2 月，烏拉原油價格上揚近 13%，尤其是在月中伊朗政府宣佈不再供應石油予英法兩國後，價格飆到最高點。
瑞銀 UBS 持有許多俄羅斯石油與天然氣相關股票，認為這些股票的價格吸引人、配息也相當不錯，加上俄羅斯國內稅制改革與近期油價上揚都帶漲了能源股。瑞銀最看好俄羅 斯盧克石油公司（LKOH-RU）的股票，投資配置當中也以盧克的股票為首選。俄羅斯盧克石油公司是國內最大石油商，目前公司股息率為 5.5%。
至於俄羅斯的天然氣市場則是有點複雜。目前歐盟正在推動天然氣市場自由化，此舉首當其衝的就是俄羅斯天然氣工業公司（Gazprom）（GAZP-RU）。
歐洲的天然氣供應商不滿俄羅斯天然氣工業公司（以下簡稱俄氣公司）在長期供應合約中的定價過高，該公司可能因為合約談不攏而失去在歐洲市場天然氣供 應獨佔的地位。雖然俄氣公司最後還是選擇與歐洲供應商妥協，並於一月與歐洲中小型天然氣供應商達成協議，調降天然氣價格一成，但是仍有其它大型天然氣供應 商對現有天然氣價格不滿，如波蘭的國家天然氣供應事業單位，就打算要與俄氣公司力爭取更優惠的價格。
儘管俄氣公司面臨到不少挑戰，但包括三方對話在內的投資銀行還是推薦持有俄氣公司的股票。Renaissance Capital 指出俄氣公司還計劃在未來三年削減資本支出較高的投資三成，並提高股息分配。
瑞銀指出，若俄氣公司依照國家建議將股息率維持在 25%，則投資報酬率就會是 8.9%。但是，瑞銀對於俄羅斯天然氣工業公司是否能按計畫確實給予豐厚股息，仍抱持懷疑態度，尤其當公司資本支出過於龐大之際。
俄獨立天然氣生產商 Novatek（NVTK-RU）先前是瑞銀在挑選能源類股首選，截至目前為止，該公司股價超越大盤行情幅度達 47%。
今年俄羅斯鋼鐵業值得期待。瑞銀指出，隨著俄羅斯入會，歐洲對俄羅斯鋼鐵進口課徵的關稅與美國對其進口價格下限等限制，可望在 WTO 的規定下要移除，這讓俄羅斯鋼鐵業者的產品在國際市場上更具價格競爭力。
俄羅斯的鋼鐵工業與全球經濟成長好壞的連結甚深，與國內其它產業相比，俄羅斯鋼鐵股價目前被大幅低估，堪稱是今年截至目前為止表現最弱的類股。瑞銀的首選是 Severstal（CHMF-RU），因為這家公司在採礦事業著墨甚深，獲利高且財務槓桿低。
目前國內政治不安拖累股價，投資人可以進場揀便宜，一些股價被低估的能源類股堪稱是最好標的。Renaissance Capital 表示俄羅斯的股票真的是非常便宜，該公司維持一貫「買進」的評價。MSCI 指數也是判別的指標，MSCI 俄羅斯指數是由 26 支俄羅斯流動性較佳的股票所組成，目前這些股票交易價格低於其它新興國家市場指數。
Renaissance 也推薦一些銀行股如 Sberbank（SBER-RU）、VTB Bank、以及 Nomos Bank，這些銀行擁有極佳的流動性。瑞銀建議投資人考慮一些現金配息、資本額大、財務槓桿低、現金流動性佳的銀行股較保險。
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